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9月12日,联讯证券发布研报《视觉中国:买点浮现》,给予视觉中国买入评级,分析师陈诤娴。研报认为,视觉中国为图片内容领域份额绝对领导者,上游2C的特性带来成本端的高议价权,这使得公司拥有轻资产的商业模式得以维系并可快速扩张。1H19,公司持续加大设计素材、视频、音乐和字体内容的投入,内容端扩张稳步推进,同时新增视频磊签约供稿者约1,000人,亦于近10家视频、音乐、设计和字体公司签署了独家代理协议,内容端垄断优势进一步巩固。基于大数据、人工智能和云计算,进一步提升获客能力和服务水平,提升客户使用内容二次开发的效率,客户粘性进一步增加。目前股价分别对应2019年和2020年的PE为48倍和39倍,结合其轻资产的商业模式,一家独大的市场地位(内容端客户沉淀已久,难以被颠覆)以及在A股同类标的的稀缺性,目前估值具备吸引力,重申买入之投资建议。基于2019年PE55倍,目标价设定为25.30元。

爱建证券固定收益部负责人张艺涵在一次对话节目中表示,从发展规律来看,目前垃圾债市场处于从萌芽期到成熟期的过渡阶段,萌芽期的特点是发展速度快,但是规模总量小,引起不了主流基金对这一业务模式的重视,波动剧烈;成熟期的特点是,总量开始崛起,投资者可以继续享受规模增长红利,同时价格更加透明公允,是比较好的介入机会;下一个阶段则是红海期或衰退期,开始拥挤。

阻碍生产效率提升。经济学理论表明,只有在对某一产品或服务的需求扩大到进行专业生产成为必要时,专业化的生产者才会出现。如果市场规模没有扩大到专业生产者的剩余产品能够全部卖掉的程度,专业化分工就会停滞甚至萎缩,生产效率提升就会受到阻碍;如果市场规模不断扩大,分工和专业化水平就会不断提高,生产效率也会不断提高。自由贸易带来市场规模扩大,推动专业化分工从国内扩展到国际,促进生产效率在世界范围得到提升。贸易保护主义造成市场分割,使国界成为市场规模扩大的制约,会导致生产分工和专业化程度停留在较低水平,阻碍生产效率提升与世界经济发展。

广证恒生宏观策略研究团队长苏培海表示,粤港澳大湾区作为改革开放的前沿阵地,具有较好发展基础。此次提出建设世界一流湾区,科技、金融、产业、生态等领域均参照世界一流标准,其建设将对中国进一步深化改革开放、增强区域的国际竞争力发挥重要的引领作用。

10月30日,中信建投发布研报《视觉中国:三季报点评:核心业务单季度增速回正,关注获客进度》,给予视觉中国买入评级,分析师杨艾莉。研报认为,视觉中国2019第三季度公司核心主业“视觉内容与服务”实现营业收入1.84亿元,同比增长4.85%;前三季度公司核心主业实现营业收入5.82亿元,同比增长1.55%。相较于二季度“视觉内容与服务”收入的同比下滑,三季度该业务已经成功实现单季度增速转正。我们判断由于4.11事件的影响,公司三季度图片业务的收入和利润,主要来自于原有老客户的贡献;新增客户的贡献整体有限。预计公司2019-2020年实现归母净利润3.3、4.1亿元,对应EPS分别为0.47、0.58元。10月29日收盘价对应19-20年每股收益的市盈率分别为43.3x、35.1x。考虑公司在细分领域领先的市场地位、平台型商业模式的议价以及2020年公司获客的回暖预期。推荐买入。

11月12日,国金证券发布研报《视觉中国:转变之章,视觉版权服务龙头再启航》,给予视觉中国买入评级,分析师裴培。研报认为,随着“411事件”发生后,视觉中国从获客方式、服务方式以及战略重心都做出了重要改变。获客方面,从“以技术为驱动,通过司法体系”到“注重政府调解机制,辅以技术”;服务方式方面,从“服务、内容与需求脱离”到“加强内容匹配,智能服务提升体验”;战略重心方面,从“广泛追求数量”到“重点挖掘大客户需求,聚合模式服务长尾客户”。一系列积极的转变,有望重拾信任,助力业绩长期增长。预计公司2019-2021年核心图片主业营收增速7.2%、30.1%、27.4%,净利润为3.10亿、4.02亿、5.37亿,对应EPS为0.44元、0.57元、0.77元,对应PE为45.8、35.3、26.5。根据可比公司给予2020年45倍估值,目标价25.20元,给予公司“买入”评级。

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